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汉富控股董事长韩学渊:在管理规模做大时 如何

发布时间:2019-10-05 14:30

  韩学渊表示,汉富希望在2020年,实现资管规模1500亿元。股权投资退出周期都很长,充足的管理规模,一是可以确保稳定的管理费收入,从而确保顶尖人才队伍的吸纳和保持稳定;其次,可以在投资的深度和广度上形成显著的规模效应。

  11年前,韩学渊创立了汉富控股。如今43岁的他,广为人知的身份是汉富控股创始人、董事长,以及诺远控股董事长兼CEO。

  汉富创立之初,其主要使命是,作为投行将中国公司带往美国和香港上市。这一业务,伴随着中国创企赴海外上市的热情高涨而兴旺,也随着中概股渐渐在海外市场丧失吸引力而逐渐萧条。2011年,汉富终于决定把所有业务撤回到国内来,“只做A股,做国内资产管理”。也正是在2011年,汉富从几位投资人手中,募集到了它的第一支人民币基金。经过6年的发展,汉富如今在国内“已有数千名投资人,遍布100多个城市”,旗下涵盖资产管理、财富管理、科技金融、产业直投四大事业集群板块。

  2017年6月4日,韩学渊在出席“2017清华五道口全球金融论坛”期间,分享了他对于私募股权未来发展的看法,而在其观点的阐述之间,汉富的轮廓也渐渐清晰了起来。

  中国的人民币基金管理基本起步于2008年、2009年以后,到现在为止还不到十年的时间;此前基金募集主要以海外市场为主,因为“国内没有这个土壤”。

  韩学渊回忆起汉富控股旗下的汉富资本于2011年开始募集的第一支人民币基金,整个过程“非常辛苦”,整整路演3个月,预定的募集额度是一亿人民币,最后只拿到了6000万。在2016年末,汉富十周年钻石年会上,韩学渊透露,汉富第一只人民币基金已实现退出,“我粗略计算了一下,带给投资人的回报达到了300%”。

  历时5年,汉富目前在管规模近300亿元,并以每年100亿元的速度持续增长着。但韩学渊表示:“我想引起各位注意的是,募集其实在中国私募股权投资环境中是一个比较困难的事情。”

  从世界范围来看,股权投资的资金募集渠道主要由险资、银行、政府、家族企业、学校捐赠基金等构成。“但在中国有点儿特别。”韩学渊说,2012年到2015年之间,在募集上还是不错的,但在最近七、八个月,募集环境发生了变化,监管的口子开得相对窄一些。

  在中国基金业协会的统计报告中,韩学渊发现近2万家注册的基金公司,在管资金规模超过100亿元的非常少,可能不足2%。他说:“实际上,中国的基金管理公司、股权投资公司10亿以下(在管规模)的差不多占到95%-99%。”

  而韩学渊表示,汉富希望在2020年,实现资管规模1500亿元。他提到,在国外,对股权投资基金的估值模型中,很重要的一点是管理规模。股权投资退出周期都很长,充足的管理规模,一是可以确保稳定的管理费收入,从而确保顶尖人才队伍的吸纳和保持稳定;其次,可以在投资的深度和广度上形成显著的规模效应。

  他强调,做大规模的前提是风险可控。汉富的投资重点则聚焦在后端——PIPE,天使、VC和PE会相对较少。

  韩学渊表示,在针对现有的上市公司做投资的PIPE业务上,汉富的几位合伙人分别专注于不同的细分行业,在每一个行业中从上市公司的投资往下整合,囊括定向增发、并购、股票质押、PE、VC及天使。汉富所投资的上市公司,通常都是成熟产业里的行业龙头,因此投资的资金规模也匹配产业的成熟度。借助PIPE,汉富将同保险、银行、信托和资管进行合作,从而使整体基金规模,在风险可控的情况下,更容易实现量级的突破。

  在企业并购投资方面,汉富根据客户需要,寻找、排查、分析、评估、锁定优质目标企业;然后制定并实施总体并购方案,包括:交易结构设计、并购时间表、企业估值、支付方式、融资设计安排、并购后的管理层股权激励机制、债权人权益折让的设计谈判以及并购后的企业整组等。

  而在私募并购投资基金方面,汉富拥有三种运营模式:上市公司+并购基金,并购基金控股上市公司,以及基金取得被收购方控股权 。“上市公司+并购基金”的具体运作方式是,汉富与上市公司形成战略合作,寻求早期标的,汉富会对标的进行孵化和投资,待标的公司茁壮成长后,将其溢价转让给上市公司、实现退出和双赢。“并购基金控股上市公司”的方式则是,汉富通过收购数家公司,将其整合上市,最后达到控股上市公司的目的。最后一种方式,汉富会在目标行业里锁定有潜力的企业,然后实现投资控股的目的,最后再经由上市、股权转让或企业回购股份的方式,实现退出。

  “要么就投天使、VC,你有独到的眼光,能找到第二个、第三个阿里;要么就投后端。”韩学渊认为,投资机构需要向前后两端布局。

  他认为,PE在全世界所有的地方,也都“不太容易赚钱”。“因为信息太透明了,大家实际上是拼价格。2010年、2011年时,我们投的时候觉得8倍、10倍挺高的,后来投了12倍、15倍,我觉得不能想象,PE值都投到15倍了。结果现在回头一看,15倍也不算贵,你能抢到就不错,你的人脉关系还可以,还能拿到这种东西。但是,你要是15倍、20倍的PE值投这种产品的话,怎么去赚钱呢?”

  投天使、VC,要求投资人具有极其独到的眼光,而汉富资本选择专注于投资更后端。这意味着投资人能够将投行产业与投资结合在一起,对法律、法规、财务、资本运营和价值判断等都得掌握。而后者正是这位汉富创始人所擅长的地方——韩学渊本人拥有20年金融行业从业经验,熟悉国内外证券法则和会计准则,先后主持过多起国际并购和企业国内外IPO发行。

  韩学渊告诉记者,目前,汉富在股权投资领域,对消费升级、大健康、互联网+等领域都有投资;此外在高端制造业这一块,包括人工智能方向,也有布局。据悉,汉富资本此前曾投资过考拉先生、优客工场和雷蛇等知名项目。

  “投资后端对投资机构比较重要的考量是募集能力。”韩学渊强调道,“你是否有很强的资金来源,资产管理规模比较重要。没钱你也做不了,你看见有保险公司去做天使的?没有吧,因为它资金实力太大了,它买的全是板块资产的收购重组。”



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